Czy warto oszczędzać na wyborze autoryzowanego doradcy przy emisji na NewConnect?

Artykuł autorstwa eksperta PKF (Paweł Goźliński - Analityk Finansowy), został opublikowany 27 czerwca 2011 r. na portalu wnp.pl.

Jednym z głównych czynników branych pod uwagę przy wyborze autoryzowanego doradcy jest cena za oferowaną usługę. Czy słusznie?

Spółki szukające dodatkowego finansowania swojej działalności na rynku NewConnect w postaci emisji akcji, przy wyborze autoryzowanego doradcy kierują się bardzo często prawie wyłącznie kosztami obsługi autoryzowanego doradcy lub starają się przerzucić jak największą część  wynagrodzenia w tzw. Suces fee, czyli kwotę uzależnioną od wartości emisji, przenosząc w ten sposób większość lub nawet całe ryzyko emisji na autoryzowanego doradcę. Rezultatem takich działań jest wybór autoryzowanego doradcy niekoniecznie cieszącego się zaufaniem rynku lub po prostu podmiotu o krótkiej historii działalności, który jeszcze pełnego zaufania nie zdobył. Powstaje zasadnicze pytanie czy to ma jakieś znaczenie dla emitenta?

Owszem tak. Należy pamiętać że oprócz obsługi procesu emisji, autoryzowany doradca dokonuje wyceny Spółki na potrzeby emisji i sporządza dokument informacyjny.  Inwestorzy inwestujący w akcje niewielkich Spółek, szczególnie w ofercie prywatnej, wymagają prawie zawsze dyskonta od wartości Spółki. Wartość dyskonta jest uzależniona od wielu czynników, które składają się na łączne ryzyko inwestycji w akcje Spółki i mieści się najczęściej w przedziale 20-50%.

Jednym z takich czynników jest reputacja i opinia na temat podmiotu wyceniającego Spółkę na potrzeby emisji. Spółka, która zaoszczędzi kilkanaście tysięcy złotych na wyborze autoryzowanego doradcy może słono zapłacić za ten krok przy wycenie Spółki. Zakładając optymistycznie że inwestorzy uwzględnią tylko 5% dyskonto do wyceny sporządzonej przez nieznanego lub niekompetentnego wyceniającego w przypadku emisji 2 mln zł, to starty dotychczasowych właścicieli sięgają wówczas 100 tys. zł.

Praktyka pokazuje że cenioną grupą wyceniających są firmy konsultingowe wywodzące się z dużych Spółek audytorskich, które nie mogą sobie pozwolić na utratę reputacji, podejmując się wyceny gwarantują jej jakość swoją marką, doświadczeniem i nieposzlakowaną opinią. Firmy inwestycyjne w tym biura maklerskie znacznie obniżyły swoją wiarygodność wśród inwestorów indywidualnych po niedawnym kryzysie finansowym.

Przed wyborem autoryzowanego doradcy, który będzie dokonywał jednocześnie wyceny Spółki, warto się upewnić na temat wiedzy i doświadczenia osób biorących udział w wycenie Spółki. Sukcesem emisji  jest nie tylko dojście emisji do skutku w wartości planowanej przez Zarząd ale również udział w kapitale jakim dotychczasowi akcjonariusze muszą się podzielić, wyceniony w wartości rynkowej. A ten jest nierozerwalnie związany z wyceną Spółki i ustaloną na tej podstawie ceną emisji każdej akcji.